성공하는 투자를 위한 3가지 실천법

불릴레오 블로그

많은 분들이 ‘엄청난 투자 전략만 있으면 돈을 벌 수 있을거야!’ 라는 생각을 하고는 합니다. 이를 위해 책을 보기도, 논문을 보기도, 강의를 듣기도 하죠. 하지만 좋은 투자 전략을 알기만 한다면 정말 돈을 벌 수 있을까요?

 

주식시장을 이기는 투자의 마법공식

조엘 그린블라트(Joel Greenblatt)는 미국의 전설적인 헤지펀드 투자자 중 한명입니다. 그는 1985년 고담캐피탈(Gotham Capital)이라는 헤지펀드를 설립하여 2005년까지 연환산 40%의 수익률을 달성했는데, 이를 누적수익률로 계산하면 대략 20년간 8만3600%나 됩니다.

Joel Greenblatt
Joel Greenblatt

은퇴 후 그는 여러 책을 썼으며, 그 중 가장 유명한 것이 바로 ‘주식시장을 이기는 작은책’ 입니다. 아마 투자를 하시는 분이라면 한번쯤은 들어보셨을 겁니다.

많은 분들이 이 책에 담긴 공식으로 그린블라트가 연환산 40%의 수익률을 거둔것으로 생각하고 있지만 이는 약간의 오해입니다. 그는 본인이 성공할 수 있었던  ‘싸고 좋은’기업을 찾는 원칙의 유효성을 입증하기 위해 프로젝트를 시작했고, 그 결과물이 바로 ‘마법공식’ 입니다. 즉, 오직 마법공식으로만 고담캐피탈을 운영했던 것은 아닙니다.

 

마법공식 이란?

 

조엘 그린블라트 마법공식

 

먼저 각 종목에 대한 자본수익률과 이익수익률을 계산합니다. 1) 자본수익률은 기업이 본인의 자본으로 얼마를 벌었느냐에 대한 효율성의 지표로 ROE와 비슷한 개념입니다. 2) 이익수익률은 기업이 시가총액 대비 얼마를 벌었느냐에 대한 지표로 PER와 비슷한 개념입니다.

그린블라트는 위 두 지표를 기준으로 기업의 순위를 매긴 후에 그 두 순위를 합하여 다시 순위를 매깁니다. 그 후 최종순위 상위 20-30개 종목을 매수하고 일정기간이 지난 후 다시 순위를 매겨 리밸런싱을 진행합니다. 즉 돈을 잘 벌면서도 값이 싼 주식을 찾아 매수하고, 이를 매해 반복해나가는 것입니다.

1988년부터 2009년까지 20년이 넘는 기간에서 마법공식을 통해 선택한 포트폴리오는 대부분 S&P 500 지수를 아웃퍼폼하였습니다. 즉 간단하면서도 주식시장을 이길 수 있는 ‘전략’을 발견한 것입니다.

 

마법공식으로 진행된 실험, 투자 수익률의 승자는?

그린블라트는 웹사이트를 만들어 마법공식으로 선택된 종목을 지속적으로 무료로 공개하고 있습니다. 또한 그는 재밌는 실험을 진행하기도 했습니다. 마법공식을 통해 선택된 동일한 종목을 바탕으로 1) 계좌 내에서 자동으로 매매, 2) 종목을 알려준 후 고객이 직접 매매할 경우 얼마나 차이가 나는지를 파악했습니다. 이 실험은 2009년 5월부터 2011년 4월까지 약 2년간 진행되었으며, 원칙적으로는 둘 간의 수익률 차이가 0에 가까워야 합니다. 그렇다면 과연 결과는 어땠을까요?

 

년도 마법공식 S&P 500 초과수익
1988 27.1% 16.6% 10.5%
1989 44.6% 31.7% 12.9%
1990 1.7% -3.1% 4.8%
1991 70.6% 30.5% 40.1%
1992 32.4% 7.6% 24.8%
1993 17.2% 10.1% 7.1%
1994 22.0% 1.3% 20.7%
1995 34.0% 37.6% -3.6%
1996 17.3% 23.0% -5.7%
1999 53.0% 21.0% 32.0%
2000 7.9% -9.1% 17.0%
2001 69.6% -11.9% 81.5%
2002 -4.0% -22.1% 18.1%
2003 79.9% 28.7% 51.2%
2004 19.3% 10.9% 8.4%
2005 11.1% 4.9% 6.2%
2006 28.5% 15.8% 12.7%
2007 -8.8% 5.5% -14.3%
2008 -39.3% -37.0% -2.3%
2009 42.9% 26.5% 16.4%
연환산 수익률 23.76% 9.55% 14.21%

 

해당 기간 동안 S&P 500 지수는 62.7%가 상승했으며, 마법공식을 이용해 자동으로 투자한 계좌는 이보다 높은 84.1%의 수익률을 거두었습니다. 반면, 동일한 종목이지만 고객이 직접 매매한 계좌는 평균 59.4%를 기록하여, 단순 지수보다도 못한 수익률을 기록하였습니다. 분명 동일한 날짜에 동일한 종목을 투자하였는데 둘 간에는 24.7%라는 엄청난 수익률 차이가 발생한 것입니다.

주식시장을 이기는 작은책

 

왜 인간 보다 기계의 투자 수익률이 더 좋았을까?

그렇다면 과연 고객들이 직접 투자한 계좌에는 열등한 수익률을 거둔 이유는 무엇일까요? 먼저 고객들은 마법공식에서 제시된 종목을 그대로 투자하지 않았습니다. 이는 ‘마법공식이 좋은건 알겠지만 내가 투자를 하면 더 잘할거야!’ 라는 과도한 자신감 때문이었습니다. 규칙을 믿고 그대로 투자하기 보다는 ‘흠, 내가 보기에 이 종목은 내 투자 하기에 별로인거 같은데’ 라는 생각도 한몫 했습니다.

두번째로, 보유한 종목들 중 수익률이 하락하기 시작하면 금세 주식을 팔아버린 것입니다. ‘수익률이 좋다는 것은 거짓말이었어! 역시 내가 해야 더 잘해!’ 라는 생각으로 조금만 손실을 봐도 전략에 대한 믿음이 흔들리고, 포기해버렸습니다.

마지막으로 성과가 좋은 이후에야 주식을 매수해 상승의 폭을 충분히 누리지 못한 점입니다. 처음에는 마법공식으로 선택된 종목을 정말 믿고 투자하는게 맞는지 긴가민가 하다가, 수익률이 상승하는 모습을 보고서야 뒤늦게 따라 들어간 것입니다.

 

성공하는 투자를 위한 실천법

불릴레오 역시 철저한 로직 기반의 투자를 하며, 투자 전략을 시나리오라는 형태로 만들어 이를 모두 앱을 통해 공개하고 있습니다. 해당 투자 전략을 이용해 고객 분들이 직접 투자를 할 수도 있습니다. 그러나 위에서 설명드린 것과 같이 아무리 좋은 전략도 실행하려고 할 때 망설이게 만드는 ‘심리적 유혹’들이 존재하기 마련입니다.

이를 극복하는 좋은 방법은 1) 정말 좋은 투자 전략을 선택하고, 2) 투자 전략을 믿으며, 3) 기계적으로 투자해 나가는 것입니다. 좋은 투자 전략은 불릴레오 뿐 아니라 많은 전문가들이 제공하고 있습니다. 그 중 하나를 선택 하였다면 내가 선택한 투자 전략에 대한 믿음과 꾸준함을 가지고 좋은 결실을 맺으시길 바라겠습니다.

 


 

 

 

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Written by

Ten (이현열)
두물머리 Quantamental Research 팀 | 필진 글 더보기 >

퀀트, 주식, 프로그래밍을 사랑하는 사람

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